虽然稳稳夺得联赛冠军，但是欧冠赛场上的惊天逆转以及国王杯的失利，让人对巴萨的未来感到担忧。
确实，过去两年，巴萨斥巨资引进了登贝莱、库蒂尼奥和德容，如今球队是否真的还有财力继续买入德利赫特、格列兹曼等人，并在保持收入的同时实现成绩的提升呢？
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随着赛季接近尾声，新赛季开始，球迷最关心的话题自然是招募球员、补强球队。对于连续两年欧冠逆转取胜的巴萨来说，买入更多更优秀的球员，不仅能保持球队在世界足坛的高曝光率和影响力，也将为下赛季带来更多希望。
那么，近两年斥巨资引进登贝莱、库蒂尼奥、德容的巴萨，真的还有财力继续买入德利赫特、格列兹曼，甚至是更多令人期待的名字吗？
现在就让我们解读一下巴萨的财报，看看巴萨还有多少“地雷”可以挖。
巴塞罗那面临两大财务挑战
工资飞涨和现金流“紧缩”
对于巴萨来说，球队的劳动力成本问题在2017-18赛季爆发。
从上图我们可以看出，巴萨的人工成本（请注意蓝色柱子是人工成本=工资+球员摊销）在2014-15赛季出现了一波增长，这是因为当时购买了苏亚雷斯、拉基蒂奇、特尔施特根等球员导致球员摊销增加，而不是工资大幅上涨（从3.19亿涨到4.19亿）。
球员摊销是指如果你以5000万欧元的转会费买下一名球员，并签订一份5年的合同，那么这笔转会费并不会一次性计入费用，而是在未来5年内分期摊销。
大家可能注意到，2016-17赛季，巴萨的人力资源成本（薪资+人员摊销）相比上赛季其实有所减少（从4.35亿降到了4.32亿），考虑到收入的增加，球队的财务状况在今年得到了极大的加强。
不过由于内马尔的离开，巴萨开始疯狂招募球员（一方面前一年确实有不错的资金基础，另一方面又拿到了内马尔2.22亿欧元的现金转会费），而由于库蒂尼奥、登贝莱的到来，加上部分球员的续约，巴萨的人力资源成本从4.32亿欧元上升到了6.39亿欧元。
按照17-18赛季的财报数据（图表单位是百万欧元），工作人员工资5.2亿欧元+球员摊销1.1亿欧元，就是上面提到的人工成本的6.3亿欧元。也就是说，截止上赛季，巴萨的工资支出为5.2亿欧元，同时每年还需要承担1.19亿欧元的转会费摊销（球员注册权摊销）。
事实上，工资和转会费摊销在2017年到2018年都出现了恐怖的增长，工资从3.65亿涨到了5.2亿（一年涨幅高达42%），摊销则从6700万欧元涨到了1.19亿欧元，这两个数字确实让巴萨背上了沉重的负担。
不过从巴萨官方给出的2018-19赛季预算中我们可以看到，球队的薪资会有所下降（从5.2亿下降到4.92亿），这很大程度上和伊涅斯塔等人的离开有关，新引进的马尔科姆等人的薪资相对合理也是一个原因，另一方面，转会费的摊销还在不断增长。
从人工成本与收入关系图上我们可以看到，上赛季巴萨人工成本占营业收入的70%，接近安全区上限。从预算上看，本赛季这一比例没有明显下降趋势。
巴萨这两年的财务状况确实不如以前健康了。
值得注意的是，尽管2017-18赛季巴萨的“人力资源成本”大幅飙升，但审计报告显示球队依然盈利。这恰恰说明了一点：巴萨的收入足以覆盖飙升的成本。
不过需要注意的是，这只是从损益表来看，从现金流来看还有另外一种可能：巴萨的资金链是否能够支撑不断飙升的支出？
截至2017年6月30日，资产负债表显示，巴萨的球员注册权（未来可摊销资产）为2.36亿（单位：百万欧元），球队流动资产为2.1亿欧元，金融及其他资产为1.46亿。相对而言，与权利上的短期应计和负债相比，处于相对健康的状态。
从随后一年的变化我们可以看出，巴萨买下登贝莱和库蒂尼奥之后，球队资产负债的主要变化来自于长期负债的增加，从5400万欧元增加到了1.89亿欧元。
从债务明细中我们可以看到（截止2018年6月30日），巴萨应付短期转会费4519万欧元，主要包括回购塞梅多、洛萨诺（B队前锋，已售出）、德乌洛费乌，库蒂尼奥的转会费2541万欧元。
从长远来看，巴萨需要向埃弗顿支付400万欧元（德乌洛费乌的回购费）西甲会员制球队，向利物浦支付9333万欧元（库蒂尼奥的剩余费用）。也就是说，巴萨选择全额支付登贝莱的转会费，而库蒂尼奥则是分期付款（巴萨和利物浦的交易历来都有较长的付款周期，苏亚雷斯的最后一笔转会费是在2017年6月30日之前支付的）。
简单来说，截至2018年6月30日，巴萨还需要支付1.5亿欧元左右的剩余转会费，这还不包括去年夏天引进的新球员。
截止上赛季末，巴萨现金余额4034万，应收账款约1.1亿，基本可以覆盖上赛季末剩余应付的转会费，而2018年夏季转会窗所花的资金，则要完全依赖2018-19赛季的营业收入。
巴塞罗那能承担这样的赌注吗？
今年，我们将看看巴塞罗那是否能承担得起这样的赌注。回顾巴塞罗那过去一年的财务表现，他们似乎做得很好。
其实，当数据来到2018年6月30日的时候，我们似乎就感觉到巴萨已经没有能力再购买新球员了，然而从去年夏天到冬窗，巴萨还是完成了数次收购。
从上述2018-19赛季的引援名单我们可以看到，在不考虑还未加盟球队的德容的情况下，巴萨买入球员的总花费为1.29亿欧元，而同时出售球员的收入高达1.34亿欧元（帕科不计算在内，他和德容一样会在后期计入）。
从财报数据统计我们可以看到，巴萨的球员注册权已经从2017年6月的2.36亿欧元增长到了2018年6月的4.5亿欧元，甚至有传言称，2019年6月这一数字可能会突破5亿欧元。
这也意味着球员摊销金额每年都会进一步增加。如上文所述，在2018-19赛季的预算中，巴萨预计球员摊销金额为1.41亿欧元。球队出售了1.3亿欧元的球员来抵消这笔金额。未来几年，巴萨很可能每个赛季都需要出售一些球员来平衡账目。
（注：足球俱乐部的会计处理与常识不同，球员的购买与出售并不对应，购买要先确认为成本，并按照合同期限每年摊销，计入成本支出。出售是一次性转会费收入减去出售时的注册权净值，计入利润。）
值得一提的是，冬窗签下德容后，巴萨在2019年初从两家美国投资基金获得了1.4亿欧元的贷款，未来5年年利率为1.5%。
由于超低利率，这也意味着巴萨将在未来5年内获得1.4亿欧元的全新流动资金，同时面临每年3000万欧元的额外还款压力（这笔贷款将分两期进入巴萨，因为球队有规定，单笔贷款不能超过该赛季收入的10%）。
这笔资金的到来，在短期内大大减轻了巴萨的资金链压力（增加了长期负担，加强了近期的调整力度），只要巴萨能在这个夏窗有效清理掉阵容中不必要的球员，其财务状况将得到极大改善。
在即将结束的2018-19赛季中，虽然巴萨在欧冠半决赛中被利物浦逆转，但是从财务角度来看球队还是取得了一定的成绩。
按照赛季初巴萨对2018-19赛季的财务预算，球队的营业收入预计为9.6亿欧元（转会收入预计为1.31亿欧元，如果算上帕科，巴萨本赛季的实际转会收入约为1.5亿欧元，之所以这么说，是因为其他收入估算通常不会出现明显的下滑，尤其是巴萨本赛季的战绩相较之前有所提升）。
（注：此处的营业收入是指管理层定义的营业收入，其中包含了资产处置收益，而非会计准则下审计报告中定义的营业收入。）
从上图中的数据我们可以看出，虽然巴萨的税后净利润只有1100万欧元，但球队的净利润却高达1.91亿欧元。这其实是因为大量球员被摊销，从而降低了利润数字，但摊销本身并不会导致现金流出，因此也常常被当做准经营性现金流的概念。理想情况下，巴萨一个赛季的现金流为正，可以弥补此前的签约应付款项（1.5亿欧元）。因此西甲会员制球队，超低息长租的操作并非是治标之计，不会危及巴萨的未来。
另一方面，由于巴萨2016-17赛季欧冠联赛八强被淘汰，球队上赛季欧冠收入仅为5744万欧元（同组八强被淘汰的尤文图斯收入达0.8亿欧元，这与巴萨上赛季为西甲亚军，且有三支西甲球队进入八强有关）。
本赛季，随着瓦伦西亚小组赛出局，马竞和皇马也在16强赛出局，巴萨作为西甲冠军（联赛排名影响欧冠分成），转播分红和奖金收入大幅增加。据相关媒体报道，巴萨本赛季欧冠收入突破1亿欧元，相比上赛季大幅增加。
巴萨两大关键主赞助商耐克与乐天其实在2017-18赛季就已经正式启动，进入了整整一年。
与乐天的合同从17-18赛季开始，而与耐克的新合同将使巴萨在16-17赛季和17-18赛季分别获得8000万和8500万欧元的赞助费。从2018年夏天开始，巴萨每年将获得1.05亿欧元的固定赞助金额，以及额外5000万欧元的收入，最高赞助收入可达1.55亿欧元。
因此相比2016-17赛季，巴萨2017-18赛季的商业收入将增加近1亿欧元（巴萨官方预算显示，商业收入较上赛季增加9300万欧元）。
不过，巴萨管理层在计算时纳入了资产处置收益，但剔除了资产收购成本摊销，这其实是一种错位。而按照曼联年报披露的分析方法，调整后的资产处置收益或许更能代表经营性现金流。
如果用曼联的方法算的话，巴萨17-18赛季的EBTDA为负2800万欧元，18-19赛季的预算更是缩减到了1.04亿欧元，这一点值得注意。
赛季财务报告中包括的签约和对格里兹曼的赌注
通过本文第二段的讨论，相信大家已经能够理解为何巴萨目前陷入转会传闻。这是因为巴萨本赛季的营收高于预期，出售球员的收入也高于预期，因此球队仍有剩余预算在本财年结束前完成新签约。
虽然德利赫特的交易可能因为经纪人的贪婪而流产，但招才引智的巴萨已经稳稳签下了阿贾克斯的另一位双子星德容。
由于巴萨需要在6月30日前卖掉戈麦斯或者马尔科姆等一两名3000万欧元左右的球员来平衡账目，格列兹曼的加盟几乎肯定会被推迟到7月1日之后，这与他的违约金条款减少的时间，以及巴萨进行会计核算的时间有关。
当然，正如第二段所说，如果巴萨继续完成类似去年夏天的出售操作，成功清空库蒂尼奥、拉基蒂奇、丹尼斯·苏亚雷斯、拉菲尼亚、戈麦斯、马尔科姆（如果6月底前没卖掉的话），或许还是有以乌姆蒂蒂为代价买入另一位巨星的可能。
这将是新一轮的赌博。巴萨本赛季已经下了大赌注，从财务角度来看基本已经过去了。但下赛季如何增加商业收入还没有明确的突破，很难指望马竞和皇马再次在欧冠16强被淘汰。因此西甲会员制球队，他们如果想在本赛季赌上两位巨星，就需要在出售球员方面有极好的表现。
巴萨能在赛季末再完成几笔引援或出售吗？或许会很难。由于转会窗口在7月1日开启，无论是德容还是其他新球员，都很难因无法完成注册而满足风险回报转会条件，相应的资产支出和出售收入也无法在会计上确认。
最有可能的结果是，所有交易都将计入2019-2020财年财务报表。另外，格列兹曼在马竞的税后年薪超过2000万欧元，即便球员降薪，他带来的涨薪也必须考虑。
在豪赌的情况下，巴萨或许会选择签下自由转会球员来填补一些位置。马塔（库蒂尼奥的替代者，出场顺序低于格列兹曼和登贝莱）和菲利佩（阿尔巴的替代者）或许是聪明的选择。当然，如果中场没有巨星，球队在补强其他位置上也可能更加势均力敌，为购买另一名优秀中场球员留下机会空间。
在球队引进了德容和潜在的格列兹曼之后，后续的转会操作或将变数很大，关键还是在于出售操作能达成到什么程度，相信在库蒂尼奥离开之前，巴萨恐怕不会有太多让人兴奋的引援。
事实上，免费签约仍需要支付高额的签约费和佣金（例如尤文图斯花费1586万免费签下埃姆雷·詹），考虑到球员往往要求额外的高薪，巴萨免费签约球星的空间实际上可能比想象中要小。
总结
可见，未来几年，巴萨在转会市场上的来龙去脉会更加丰富。每年卖出1.5亿球员？这或许不是开玩笑。
加快新陈代谢，不断引进新球员，是好事，但在这个过程中，球队承担了很大的财务风险，18-19赛季，巴萨其实表现不错，渡过了危机，但再赌下去，命运确实难以保证。
但一个根本点是，只要巴萨能确保在国内双冠王和欧冠四强中具有竞争力，球队未来还有更多“豪赌”的机会。以巴萨现在的财力和整体规模，只要成绩不出现严重下滑，明天依然是晴天。
作为会员制俱乐部，除了每年1800万的固定会员费外，巴萨最大的优势就在于其经营不需要追求股东利益最大化，也就是不需要追求高额利润，商业运作显得更加“大胆”。
本赛季实行的欧冠奖金分配新机制愈发丰厚，在梅西职业生涯巅峰后期，国内竞争环境并不激烈的情况下，尽可能补强阵容再度冲击欧冠的政策无论从竞技层面还是经济层面都可以理解。
即便巴萨未来一两年内无法盈利，但根据年报中披露的FFP（欧足联财政公平法案）盈亏平衡分析，考虑到巴萨的财务基础，违反FFP盈亏平衡的可能性微乎其微。
但巨额人工成本对17-18赛季的调整负值仍需关注，FFP单赛季不超过1亿的转会净投入也制约着巴萨的转会操作，这些都是管理层每走一步都要慎重考虑的事情。
