当中国顶尖VC宣布将携手一支曾于2001年至2008年连续7次夺得法甲联赛冠军的明星球队时，明眼人都能看出，这不是一笔简单的股权投资。经过8个月的艰难谈判，这场“强强联合”背后究竟有怎样的阴谋？又将带来哪些顶尖资源回国扎根？
2016年12月13日，IDG资本正式宣布投资里昂集团，持股20%，成为第三大股东。从左至右依次为：IDG资本合伙人李建光、IDG资本创始合伙人熊晓鸽、里昂集团董事长奥拉斯、法国驻华大使顾山、法国驻华商务及投资参赞白焕德。
“一般来说，体育产业最赚钱的部分是职业体育，也就是主流运动、主流联赛、主流赛事以及它们所附带的IP价值，这绝对是这个产业的主导力量。”
——IDG资本合伙人李建光
2016年12月13日，IDG资本宣布投资法甲豪门“里昂足球俱乐部”，以1亿欧元收购里昂母公司OL集团20%的股份，并首次以合资形式将国外先进青训体系引入中国。
谈及入股里昂母公司股份的过程，IDG资本李建光表示，“当时还是很艰难的，里昂主席米歇尔·奥拉斯热爱足球、热爱俱乐部，他对股份的重视、对合作伙伴的挑剔态度完全超出我们的想象，投资过程漫长而艰辛。”但同时，李建光认为，越是艰难，越能证明大家的认真，未来的合作越有可能成功。
对于IDG资本来说，里昂是一支纯“蓝血”优质标的。首先，相比英超、意甲，法甲球队的财务状况普遍更为健康。2015-16赛季，里昂营收2.18亿欧元，较上赛季增长111%，实现税前利润1670万欧元。（数据来源：里昂财报）
其次，里昂的青训体系极其出色，位居欧洲前列。里昂主席让-米歇尔·奥拉斯志向远大，30年前买下球队后，一直将青训视为职业生涯的根基。从里昂青训营走出的球星包括本泽马（巴萨）、马夏尔（曼联）。优秀球员大量涌现，一方面有力支撑了球队的成绩，另一方面他们的转会费也成为俱乐部长期可持续稳定的财务收入来源。因此，俱乐部可以长期通过球员交易赚钱，不存在投入后继续烧钱的风险。
里昂市长 Jean- Aulas
最后，里昂的商业模式相对成熟，自身拥有优质资产。主席奥拉斯用了五六年时间，冒着球队成绩的风险，在二级市场压低股价的情况下，完成了艰难而漫长的建设过程，投资6亿欧元建成了一座100%俱乐部所有、高度现代化、科技化的球场。在引进里昂著名的米其林三星餐厅博古斯后，里昂球场终于实现了集赛事、办公、会议、酒店、休闲娱乐、医疗等功能于一体，商业模式从单纯依靠比赛日收入，变成了一个全年都能吸引人流、带来生意的综合体。
在李建光看来，在法国上市的里昂足球俱乐部，管理非常透明，再加上里昂是ECA（欧洲俱乐部协会）16个创始会员之一，也是当年的G14会员之一，主席奥拉斯在法国、欧洲乃至国际足球领域都有着极强的影响力，是极好的合作伙伴。而对于优质资源的落地，IDG资本早已考虑周全。他们始终坚持一个原则，就是“中国视角”——真正的足球投资不能单单在海外投一个俱乐部，必须在中国找到立足点。从青训的日常运营、管理的专业化、标准化，到里昂的品牌推广和用人，IDG资本都提出了全面、系统的落地策略。
从营收角度来看，IDG资本的发力点在哪里？
如果分解里昂的盈利模式，我们不难发现，在里昂的收入结构中，电视转播权占比最大，达到38%，其次是球员转会收入，占比27%，然后是门票收入和广告收入，分别占比13%和12%。此外，还有其他衍生业务收入。仅青训和电视转播权一项就占到了里昂总收入的60%以上。
里昂收入结构（2015年7月1日-2016年6月30日）
“青训”一直被里昂视为立足之本，培养自己的青训球员成为球队财务健康的重要一环，目前欧洲五大联赛中超过35名球员来自里昂青训营，青训营数量位居欧洲第二，仅次于巴塞罗那。
里昂一线队33名球员中，有22人出自俱乐部青训营。其中，中国球迷十分熟悉的本泽马、本阿尔法、西德尼戈夫等球星均出自里昂青训营。2015-2016赛季，里昂通过球员转会收入5810万欧元，其中里昂青训队球员共计贡献5100万欧元，占全部转会收入的88%。球员交易收入对总收入的贡献率达到27%。（数据来源：里昂财报）
从左到右：卡里姆·穆斯塔法·本泽马、本·阿尔法和西德尼·戈夫，他们都是在里昂的青训营中出生的
占营收比重较大的电视转播权，是IDG资本投资里昂的另一条主线。在中国付费转播领域，无论是先行者天盛，还是后来统一了英超转播版权帝国的新英格兰，都是流淌着IDG资本血液的“嫡系”。除了长期盈利的青训目标，IDG资本投资里昂，在法甲版权上也会有所斩获。此前，法甲版权通过beIN和MP&Silva进行分销，虽然央视和乐视体育都有转播，但合约并非独家，价格也很低。
IDG资本将里昂纳入战略版图之后，其下一步举措或将是收购法甲联赛版权，努力提高法甲联赛在中国的话语权，将法甲联赛的商业价值运营到更高的层次。
四个关键增长点或将助力里昂快速进步
在宜信私募股权投资基金投资总监李沫丹看来，IDG资本的这次投资绝不是“体育热”下的跟风之举法甲球队收入，而是基于全产业链背景下的高度战略性延伸。
“我们看好IDG资本对里昂的投资，原因如下：
第一，越来越多的欧洲俱乐部被中国资本投资、控股。相比于欧洲其他联赛，法甲是一支价值较低的俱乐部。里昂可以说是法甲中具有代表性的老牌球队，其青训实力毋庸置疑，球员价值和商誉同样价值不可估量。虽然是上市公司，但近年来市值被低估。2015-16赛季，重返欧冠的里昂通过出售球员以及新球场投资带来的门票收入增长，总营收较上赛季增长了111%，扭亏为盈，不得不说近年来一直处于上升通道。
其次，近年来中国人的体育消费不断增长，其中一个表现就是转播权价值增长非常快。2001年整个法甲联赛的转播权只有2亿多欧元，2016年增长到7亿多欧元，增长了3倍。IDG资本在这方面有非常成功的运作经验。
第三，投资俱乐部不是一件简单的事情法甲球队收入，需要大量的资本运作。作为财务投资者，在投资之前关注成本控制和未来的退出方式非常关键。IDG资本本身在文体产业布局广泛而深入，未来有望通过其产业链上的上市公司退出。因此从整个项目投资的逻辑上看，从进入到退出，都是很有战略构思的，不同于二级市场买股票等交易。虽然这是对上市公司的投资，但从投资逻辑和方式，尤其是退出方式来看，其实是一种PE思维的投资。”李沫旦分析道。
李莫丹还指出，综合俱乐部历史及现状，未来四大引擎或将有效提升里昂的盈利能力：
首先，得益于新球场的使用，平均票价将大幅提升，座位数和上座率也将提升，单场比赛日的门票收入将增加近一倍。里昂新球场于2016年1月正式启用，比老球场多出近2万个座位，设施也更加先进，2016年欧洲杯时新球场承办了6场比赛。同时，里昂新球场还是一座超大型商业综合体，球场外的办公、会议、酒店、休闲娱乐、医疗等设施的投入使用将为上市公司贡献新的收入来源。
图为法国里昂足球俱乐部新球场
其次，通过引入资本，里昂可以减少新球场建设带来的债务，节省财务成本，并完成相应的债务重组，对短期内改善财务业绩有立竿见影的效果法甲球队收入，长期内有助于俱乐部快速发展。对于IDG资本来说，毫无疑问里昂的球员和球场都是非常好的资产。
第三，广告收入有望大幅增加。新资本的引入将帮助里昂对接更多行业资源，比如协助引入新的场馆冠名商和赞助商等，未来广告收入也值得期待。
第四，青训只是起点。里昂足球俱乐部与IDG资本旗下子公司共同成立里昂中国合资公司，通过制定青训课程、建立足球学校、吸引和培养球员等方式，未来将进一步拓展和深化在中国市场的作用，特别是形成标准化的青训体系和标准，从人员密集型的培训业务升级为行业标准和标杆示范传播的核心IP授权业务。后续的发展空间十分可观，由此衍生的各种衍生服务和产品，如媒体转播、体育旅游、巡回赛事合作等，将进一步拓展里昂及里昂中国合资公司的盈利来源。
风险警告：投资有风险，谨慎选择。本文仅供知识分享，不构成任何投资建议，不承诺或保证内容的准确性和完整性。过去的表现并不代表未来的表现，投资可能导致本金损失；任何人据此作出投资决定，风险由其自行承担。
